JAKARTA - Turis China kembali ke Makau secara berbondong-bondong setelah Beijing mencabut pembatasan perjalanan ke pusat perjudian terbesar di dunia. Hal itu mengangkat saham dan obligasi operator kasino karena investor bertaruh pada peningkatan pendapatan mereka.
Saham MGM China yang terdaftar di Hong Kong (2282.HK), Sands China (1928.HK) dan Melco International Development (0200.HK) masing-masing telah naik 11,4%, 6,4% dan 12,6% sepanjang tahun ini, mengungguli saham yang lebih luas Pasar Hong Kong (.HSI) 3,25%.
Pendapatan game menyumbang lebih dari setengah produk domestik bruto Makau sebelum pandemi. Pendapatan perjudian Makau melonjak 82,5% tahun-ke-tahun menjadi 11,6 miliar patacas ($ 1,4 miliar) pada bulan Januari, setelah kedatangan hampir setengah juta pengunjung selama liburan Tahun Baru Imlek selama seminggu.
Prospek dapat meningkat lebih lanjut, kata para analis, mengingat lonjakan pengunjung telah meningkatkan "penurunan meja" - uang yang ditukar dengan chip di setiap meja judi - kembali ke level 2019 sebelum COVID menghantam China.
Pemberian lisensi 10 tahun baru kepada operator lama pada bulan November juga menghilangkan risiko besar yang mengkhawatirkan investor, kata Christy Lee, manajer portofolio kredit Asia di AXA Investment Managers.
"Kami telah mengubah sektor ini menjadi positif sekitar akhir tahun lalu hingga awal 2023," katanya. "Obligasi mereka bagus untuk menahan pengembalian."
Beberapa obligasi yang terpukul mendekati nilai nominal $1 mereka.
Obligasi hasil tinggi Wynn Macau (1128.HK) $1 miliar yang membayar 5,125% dan jatuh tempo pada tahun 2029, telah turun menjadi 52 sen terhadap dolar pada bulan Oktober dan sekarang menjadi 79 sen.
Selisih atas Treasuries A.S. yang sebanding telah menyempit menjadi 526 basis poin (bps) dari rekor tertinggi 1.127 (bps) pada bulan Oktober, yang mencerminkan penurunan premi risiko.
Itu dibandingkan dengan penyebaran yang lebih luas sebesar 1.352 bps pada ICE BofA indeks perusahaan emiten China hasil tinggi dolar Asia (.MERACYC).
Obligasi operator kasino diminati karena investor mencari eksposur ke utang sampah Cina tetapi berusaha menghindari obligasi pengembang properti. Obligasi tersebut menyumbang sebagian besar pasar hasil tinggi dan kekayaan pengembang tetap di bawah awan setelah tindakan keras oleh Beijing.
"Kami mengharapkan beberapa kompresi penyebaran tambahan karena Makau menunjukkan kemampuan berkelanjutan untuk kembali menghasilkan pendapatan yang positif dan sehat di tengah kebangkitan kunjungan," kata James Goldstein, analis senior di CreditSights.
Di antara tiga grup kasino AS yang beroperasi di Makau, CreditSights memiliki peringkat "mengungguli" obligasi Wynn Makau karena imbal hasil yang lebih tinggi.
Obligasi 10 tahun Sands China (1928.HK), diberi peringkat peringkat investasi oleh Moody`s Investors Service dan Fitch, diperdagangkan dengan imbal hasil 6,59%, dibandingkan dengan 9,3% pada obligasi Wynn Macau dengan jatuh tempo yang sama.