NEW YORK - Para investor memasuki perundingan dagang minggu ini antara para pemimpin AS dan Tiongkok dengan perasaan deja vu, gembira dengan pengumuman gencatan senjata dan khawatir kesepakatan yang sebenarnya mungkin tidak menawarkan banyak hal untuk dirayakan.

Pasar saham di seluruh dunia melonjak pada hari Senin setelah para pejabat AS mengatakan bahwa negosiator dari kedua belah pihak telah menyusun kerangka kerja untuk kesepakatan tarif AS yang lebih rendah atas impor Tiongkok dan konsesi Tiongkok atas pembatasan ekspor tanah jarang.

Seiring meningkatnya ekspektasi bagi Presiden AS Donald Trump untuk menandatangani kesepakatan tersebut dengan Presiden Tiongkok Xi Jinping pada hari Kamis dan untuk sedikit jeda dalam hubungan yang panjang dan bergejolak antara dua ekonomi teratas dunia, indeks S&P 500, naik 1% mencapai rekor tertinggi.

Pasar saham di Korea Selatan, Taiwan, dan Jepang, juga mencatat rekor tertinggi baru, sementara aset safe haven tradisional seperti emas turun, menandakan investor siap mengambil risiko yang lebih besar.

Ini adalah pola yang telah diikuti pasar selama masa kepresidenan pertama dan kedua Trump, seperti selama perang dagang 2019 dengan Tiongkok dan setelah serangan tarif global "Hari Pembebasan" tahun ini, yang memposisikan Trump untuk akhirnya mundur setelah melancarkan serangan terhadap mitra dagang.

"Kita melihat berita utama yang besar, pasar tertekan, kita sempat mengalami beberapa keraguan, tetapi sekarang tampaknya pembicaraan kembali konstruktif dan sekarang hal itu mulai memudar," kata Evelyne Gomez-Liechti, ahli strategi multi-aset di Mizuho.

"Sejujurnya, setiap kali kita mendapatkan semua berita utama dari Trump, pola TACO ini juga selalu diikuti. Saya merasa ini hanya strateginya lagi," katanya. "TACO" - Trump Always Chickens Out - adalah akronim Wall Street untuk pandangan bahwa presiden melontarkan ancaman besar tetapi akhirnya mundur.

Dalam sebulan terakhir, saham anjlok setelah Trump mengancam akan mengenakan tarif tambahan 100% atas impor dari Tiongkok serta kontrol ekspor atas perangkat lunak penting buatan AS, setelah Beijing memperketat pembatasan logam tanah jarang.

Mengulang pola TACO, saham Tiongkok telah menguat selama lebih dari seminggu menjelang perundingan Xi-Trump.
Sekalipun pertemuan Trump-Xi tidak menghasilkan akhir yang pasti bagi perang dagang mereka, investor siap untuk menerima setiap penurunan ketegangan.

"Banyak manajer dana diskresioner yang waspada mengingat gejolak besar yang telah kita saksikan pada lingkungan perdagangan global," kata Ross Hutchison, kepala strategi pasar zona euro di Zurich Insurance Group.

"Benar-benar ada ruang bagi para investor tersebut untuk menerima arus berita positif di sini," katanya. Berita utama perdagangan AS-Tiongkok telah mengguncang pasar sepanjang tahun.

RISIKO NEGATIF
Meskipun perdagangan perundingan dagang telah menjadi hal yang lumrah, investor memiliki alasan lain untuk bersikap optimis dan berhati-hati.

"Risiko mendapatkan hasil yang buruk demi mendapatkan poin politik tidak terlalu tinggi karena tidak banyak poin politik yang bisa didapatkan di kedua belah pihak," kata Thomas Christiansen, kepala investasi dan kepala utang pasar berkembang di bank swasta Union Bancaire Privée, London.

"Pada akhirnya, jika Anda menganggap ini sebagai semacam dilema tahanan, hasil yang tepat akan selalu berupa kesepakatan."

Selain itu, Federal Reserve dapat memangkas suku bunga minggu ini lagi dan bahkan mungkin melonggarkan likuiditas, yang dapat semakin memicu reli pasar.

Namun, dengan saham-saham yang berada pada titik tertinggi sepanjang masa dan konsentrasi tinggi pada saham-saham yang terkait dengan AI, laporan keuangan yang mengecewakan dapat mengimbangi optimisme dari kesepakatan perdagangan AS-Tiongkok atau memperkuat hasil negatif dari pertemuan Trump-Xi. "Ini tidak simetris. Pasar akan bereaksi lebih besar terhadap penurunan dibandingkan kenaikannya," kata Tracy Chen, manajer portofolio pendapatan tetap global Brandywine Global.

Pasar berasumsi bahwa pada akhirnya akan ada tarif timbal balik rata-rata 15% antara AS dan sebagian besar mitra dagangnya, kata Art Hogan, kepala strategi pasar di B. Riley Wealth.

"Jika ada sesuatu yang berdampak negatif pada hal itu, dengan satu atau lain cara, saya yakin ada lebih banyak risiko penurunan," ujarnya.

Investor juga memiliki sejarah sebagai acuan untuk kekecewaan semacam itu, yang terbaru adalah setelah kesepakatan AS dengan Tiongkok di Jenewa pada Mei 2025.

"AS dan Tiongkok memiliki sejarah negosiasi yang gagal bahkan setelah kesepakatan awal," ujar Thierry Wizman, Ahli Strategi Valas & Suku Bunga Global di Macquarie, dalam sebuah catatan.
"Kami memperkirakan antusiasme akan memudar," ujarnya.