PARIS - Runtuhnya pemerintahan terbaru Prancis membuat ekonomi terbesar kedua di zona euro itu terjerumus lebih dalam ke dalam kubangan pertumbuhan yang lemah, biaya pinjaman yang tinggi. Beban utangnya menjadi salah satu yang terberat di Eropa.

Penolakan anggota parlemen terhadap pemerintahan Perdana Menteri Francois Bayrou dalam mosi tidak percaya pada hari Senin menghancurkan harapan untuk membuat kemajuan serius tahun depan dalam mengatasi defisit anggaran Prancis - yang terbesar di zona euro.

Partai-partai oposisi menggulingkan politisi sentris veteran tersebut atas rencananya untuk memangkas anggaran sebesar 44 miliar euro ($52 miliar) yang kini mau tidak mau akan sangat diperlunak oleh siapa pun yang ditunjuk Presiden Emmanuel Macron sebagai penggantinya.

"Tidak ada skenario positif, tidak ada jalan keluar, tidak ada skenario kredibel di mana Anda akan berakhir dengan konsolidasi fiskal dalam jumlah yang sama," kata Frederik Ducrozet, kepala riset ekonomi makro di Pictet Wealth Management.

Menteri Keuangan Eric Lombard telah mengakui bahwa pemerintahan berikutnya, yang harus menyusun anggaran 2026 paling lambat 7 Oktober, akan kurang ambisius dibandingkan Bayrou, seorang yang telah lama dikenal sebagai pengamat utang yang agresif.

Pengganti Bayrou juga kemungkinan akan lebih mengandalkan pajak daripada pemotongan anggaran untuk mengurangi defisit anggaran, dengan Partai Sosialis – yang darinya perdana menteri berikutnya bisa berasal – menyerukan kenaikan pajak sebesar 15 miliar euro bagi kaum ultra-kaya. Namun, pasar keuangan mungkin tidak menyukai kenaikan pajak, terutama langkah-langkah yang lebih luas, karena khawatir hal itu dapat menghambat pertumbuhan—yang sudah menjadi kekhawatiran di Inggris.

"Yang semakin kita lihat adalah keengganan pelaku pasar untuk menerima jalur perpajakan sebagai cara yang layak untuk mengurangi defisit fiskal yang besar," kata Russel Matthews, manajer portofolio di RBC BlueBay Asset Management, yang bertaruh melawan obligasi Prancis.
"Ini semakin kurang kredibel," katanya.

Obligasi dan saham pemerintah Prancis merespons secara moderat pada hari Selasa terhadap keruntuhan pemerintah, yang telah diperkirakan secara luas.

PERANGKAP UTANG
Macron saat ini belum mengisyaratkan rencana untuk mengadakan pemilihan legislatif dadakan, dan jajak pendapat menunjukkan bahwa hal itu belum tentu akan memberikan mayoritas kepada salah satu partai dan memecahkan kebuntuan.

Dengan politik Prancis yang kacau dan keuangan publik yang terombang-ambing, rumah tangga dan bisnis sudah ragu untuk berbelanja atau berinvestasi.

"Pelanggan ritel seperti perusahaan. Semakin banyak visibilitas yang Anda miliki, semakin besar kemungkinan Anda berinvestasi dan membelanjakan uang untuk masa depan," ujar Fabrice Cambolive, Chief Growth Officer produsen mobil Renault, kepada Reuters.

Pertumbuhan yang lambat khususnya menjadi masalah bagi negara dengan utang tinggi seperti Prancis, karena negara tersebut tidak dapat hanya mengandalkan pertumbuhan untuk keluar dari beban utangnya, yang mencapai 3,3 triliun euro pada bulan Juni atau 114% dari PDB.

Angka tersebut lebih rendah dari Yunani yang mencapai 153% atau Italia yang mencapai 138%. Namun, tidak seperti Prancis, kedua negara tersebut memiliki surplus anggaran yang cukup besar sebelum memperhitungkan pembayaran bunga.

Pembayaran utang Prancis diperkirakan akan mencapai lebih dari 100 miliar euro pada tahun 2029 - naik dari 59 miliar euro pada tahun 2024 - menjadi pengeluaran anggaran terbesar jika pertumbuhan melambat atau pengurangan defisit dilonggarkan, kantor audit Cour des Comptes memperingatkan awal tahun ini.

Sementara itu, rencana Jerman untuk menginvestasikan miliaran euro di negara dengan ekonomi terbesar di Eropa setelah bertahun-tahun menahan diri juga membuat Prancis terlihat kurang menarik.

"Situasi membaik di mana-mana kecuali di Prancis, yang telah menjadi seperti bebek buruk rupa," kata ekonom Oxford Economics, Leo Barincou.

Dengan pertumbuhan yang terus melambat dan utang yang besar, Italia telah lama menjadi negara bermasalah di pasar keuangan Eropa, tetapi "kini Prancis jelas menjadi negara itu," tambahnya.

PENELITIAN PASAR
Pasar obligasi Prancis, terbesar di kawasan euro. Zona euro, pernah dianggap sebagai salah satu alternatif aman utama bagi investor yang mencari investasi di luar Jerman. Namun, sejak pemilihan legislatif dadakan yang menghasilkan parlemen yang tidak seimbang tahun lalu, Prancis terpaksa membayar premi risiko yang lebih tinggi atas utangnya.

Prancis, yang akan menghadapi keputusan pemeringkatan kredit dari Fitch pada hari Jumat, kini membayar lebih banyak untuk utang jangka panjang daripada Yunani dan Spanyol, negara-negara yang menjadi pusat krisis utang blok tersebut pada tahun 2011.

Biaya pinjaman acuan 10 tahunnya hampir naik di atas Italia pada hari Selasa.
Pada awal tahun 2024, biaya pinjaman 10 tahun Italia lebih dari satu poin persentase lebih tinggi daripada Prancis.

Ekonom Mathieu Plane di lembaga think-tank OFCE mengatakan risiko terbesar adalah Prancis harus membayar premi risiko tinggi secara berkelanjutan di tengah kebuntuan politik. "Maka hanya sedikit keputusan yang akan dibuat mengenai jangka panjang, mengenai inovasi, pendidikan, segala hal yang dapat menghasilkan pertumbuhan di masa depan," ujarnya.